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包钢股份调研报告:新增产能爆发期将至,优质资产注入值得期待

资讯来源:互联网 作者: 发布日期:2012-08-21 点击次数:28256

    【管集网】我们近期调研了包钢股份,与公司董秘郭景龙先生、总工程师徐列平先生等高管就公司未来发展战略等若干问题进行了深入交流。
  
  包钢集团“十二五规划”末钢铁产能1850万吨。包钢集团“十二五规划”末钢产能1850万吨,其中包钢本部(上市公司)规划产能1500万吨,要将包钢打造成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。
  
  预计中报初步实现盈亏平衡。公司目前生产满负荷,但钢材库存100多万吨,库存水位较高,正常库存70万吨~80万吨。目前公司现金流略有不足,但2012年计划固定资产投资项目进展正常。我们预计公司中报将初步实现盈亏持平。
  
  看淡后市行业景气。包钢对钢材市场比较悲观,行业历史辉煌不再,而在行业产能过剩已经严重到如此程度之际,国家连批湛江和防城港2000多万吨钢项目,使行业产能过剩的问题雪上加霜。从外围经济形势不容乐观,而国内经济下滑未见回升势头,房地产市场调控难有实质松动,钢铁下游主要需求不振。
  
  2014年将进入产能释放期。无缝钢管?159mm、?460mm项目改造先后竣工,?159mm项目设计产能40万吨,已于2011年9月份投产,而?460mm项目设计产能60万吨,已于2012年7月投产,此外,新体系(新上500万吨2250mm稀土钢板项目)明年(2013年)10月份投产。预计2014年新线和老线改造产能投产并达产,产能释放爆发。
  
  白云鄂博铁矿资产注入值得期待。包钢集团拟注入包钢股份的白云鄂博西矿储量5.6亿~5.8亿吨,据测算,西矿注入上市公司每年将增厚包钢股份约8亿~10亿净利润,对应发行后总股本75亿~80亿总股本计算增厚EPS约0.10元。
  
  给予“审慎推荐-B”的投资评级:预计公司12-14EPS分别为0.06、0.20、0.40,目前对应13年25倍PE,估值相对较高,给予“审慎推荐-B”评级。

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