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伟星新材:渠道建设效果显现,PPR管逆市大增

资讯来源:互联网 作者: 发布日期:2013-09-30 点击次数:14839

    【管集网】“渠道为王,零售为先”模式成效显现,PPR管收入逆市大增。上半年公司营收同增16%,分季度看:Q1、Q2分别同增4%、23%,明显回暖。
  分产品看:以零售为主的PPR管大增37%,高于永高9%的水平,其他管道方面,PE、PB、HDPE管分别增长2%、-14%、6%。PPR管大增反映公司在“渠道为王、零售为先”原则下,不断深化营销渠道建设,大力推进零售模式的战略模式产生比较好的效果。分地区看:西部大增36%,主因公司依托重庆工业园区位优势,加大市场开拓力度。
  PPR管量能释放+价格执行到位,毛利率提升。上半年公司毛利率同比提升1%,其中:PPR管毛利率提升1.8%,PE、PB、HDPE分别下滑0.6%、3.3%、6%。PPR管毛利率提升主因量能释放且价格执行比较到位。此外,公司加强内部管理,不断提升生产效率及管理水平,成本费用控制较好。
  而PB、HDPE毛利率大降主因量较小,受市场、订单变动影响较大。
  更换代言人情况下费用率持平,反映渠道建设取得一定效果。费用方面,公司销售费用控制改善明显,更换代言人情况下费用率也未提升,反应渠道建设取得一定效果,未来销售费用金额还会随渠道的深化有所增长,但占营收比重有望下滑。
  上半年业绩增24%,预计前三季度同增0%~30%。上半年净利率↑1%,业绩增长24%,折EPS0.41元。分季度看,营收回暖、毛利率↑,费用率↓,但因12Q1基数低,Q2业绩增长19%,低于Q1业绩39%的水平。
  前三季度业绩同增0%~30%,经测算Q3同增-34%~39%。
  公司经营风格稳健,细水长流。未来发展主要来自三方面:1、继续坚持“渠道建设,零售为王”,助力市场拓展。2、PE和HDPE管材将受益地下管网建设加速。3、公司PE燃气管体量仍较小,未来望随市场拓展形成可观增量。一期激励行权价12.15,行权日截止年末。预计13~14年EPS0.86、1.07,对应PE15、12倍,维持推荐。

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